💥 ¿Burbuja en la inversión indexada? La verdad que nadie te cuenta
Esta semana me volvieron a hacer esa pregunta. Ya sabes cuál:
"Pablo, ¿no crees que hay una burbuja en la inversión indexada?"
Y cada vez que la escucho, me entra la misma sensación: frustración.
Frustración porque veo a gente que ha entendido lo básico —invertir en índices, bajas comisiones, largo plazo— pero que ahora está dudando. Dudan porque ven el S&P 500 en máximos. Dudan porque todos hablan de las 7 magníficas. Dudan porque tienen miedo de entrar "tarde" a la fiesta.
Y lo peor de todo es que mientras dudan, siguen pagando un 2,5% de comisiones a su banco "por seguridad".
El dolor: tu "piso financiero" tiene grietas estructurales
Aquí está el problema real, y es más profundo de lo que crees:
Si inviertes en el S&P 500, el 37% de tu dinero está en solo 7 empresas.
Sí, has leído bien. Treinta y siete por ciento.
Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Meta, Tesla y Alphabet. Esas siete empresas representan más de un tercio del índice más popular del mundo. En 2015 eran solo el 12%. Han triplicado su peso en una década.
Para que te hagas una idea: es la concentración más alta en casi 100 años de historia bursátil. Solo comparable con los años 30 y el pico de las "Nifty Fifty" en 1964.
Pero no se trata solo de números históricos. Se trata de tu tranquilidad.
Imagina que estás construyendo los cimientos de tu casa. Tu "piso financiero", ese que te va a sostener durante las próximas décadas. Y resulta que, sin saberlo, has puesto el 37% del peso sobre siete columnas. Algunas muy sólidas, otras no tanto.
¿Cómo vas a dormir tranquilo sabiendo eso?
Cuando te dicen que el S&P 500 subió un 24% en 2024, no te cuentan toda la historia. Si quitas esas 7 empresas, el resto del índice solo subió un 10%. En 2023 fue igual: 26% total, pero 15% sin las magníficas.
El problema no es que vaya a explotar mañana. El problema es que tu cartera no refleja tu tolerancia real al riesgo. Refleja la del mercado, que ahora mismo está apostando fuerte por la tecnología.
Y mientras tanto, ¿qué hacen los fondos "activos" de tu banco? Exactamente lo mismo. Compran las 7 magníficas para "no quedarse atrás en la foto". Solo que te cobran 25 veces más por darte el mismo riesgo concentrado.
La demostración: dos formas de diversificar, dos niveles de riesgo
Vamos a hablar claro sobre algo que casi nadie explica bien:
Cuando diversificas en renta variable, tienes dos caminos:
1. Diversificación geográfica (lo que hace todo el mundo)
Esto es lo típico: S&P 500 + Europa + Emergentes + Japón.
El problema es que, aunque diversifiques geográficamente, sigues con una concentración enorme en los mismos nombres. Las 7 magníficas están en todos los índices globales. Microsoft, Apple y Nvidia no desaparecen por meter un poco de Europa.
Los números lo demuestran:
- Tesla: PER de 270-323 veces beneficios
- Nvidia: PER de 51-59, un 47% por encima de su media de 10 años
- Apple y Microsoft: PER alrededor de 36
Cuando te dicen "diversifica globalmente", en realidad te están diciendo "ten las 7 magníficas, pero con algunas empresas europeas al lado".
2. Diversificación sectorial (lo que casi nadie hace)
Aquí es donde cambia el juego completamente.
En lugar de diversificar por países, diversificas por sectores económicos. Y la clave está en esto:
Los sectores están mucho más descorrelacionados entre sí que las geografías.
Mira estos datos:
El sector salud:
- PER del sector: 16-20 veces beneficios
- Descuento frente al mercado: 30%
- Valoración relativa: la más baja en 30 años
En 2024, el sector tecnológico subió un 21,6%. El sector salud subió un 2,5%.
¿Y qué pasó cuando hubo volatilidad en el mercado? El sector salud cayó menos. Mucho menos.
Porque las farmacéuticas, los hospitales y los proveedores sanitarios no dependen de si Nvidia bate expectativas o no.
Lo mismo pasa con:
Acciones value (energía, consumo básico): PERs de 18 vs 38.82 de growth. Descuento del 49%.
Small caps de calidad: PER de 15 vs 22.9 del S&P 500. Descuento del 31%.
Mercados emergentes: PER de 12.7. Descuento del 50%.
Y aquí viene lo importante, así que préstame atención:
La diversificación sectorial no significa que vayas a ganar más.
Significa que cuando llegue la corrección (y siempre llega), tu cartera va a caer menos.
No es cuestión de batir al mercado. Es cuestión de dormir tranquilo.
Algunos ejemplos de ETFs UCITS sectoriales disponibles en Europa:
Sector Salud:
- Xtrackers MSCI World Health Care (XDWH): comisiones del 0,25%
- iShares S&P 500 Health Care Sector (IUHC): comisiones del 0,15%
Value:
- Vanguard Global Value Factor (VVAL): comisiones del 0,22%,
- iShares Edge MSCI World Value Factor (IWVL): comisiones del 0,30%,
Small Caps:
- iShares MSCI World Small Cap (WSML): comisiones del 0,35%
- SPDR MSCI World Small Cap (ZPRS): comisiones del 0,45%
Emergentes:
- Vanguard FTSE Emerging Markets (VFEM): comisiones del 0,22%
- iShares Core MSCI Emerging Markets IMI (EIMI): comisiones del 0,18%
Todos con comisiones entre 0,15% y 0,45%. Muy lejos del 2,5% de tu banco.
La solución: construye tu piso financiero según TU tolerancia al riesgo
Aquí está la diferencia entre invertir bien y simplemente seguir la corriente:
Tu cartera no debería parecerse a la de nadie más.
Debería parecerse a tu vida. A tus objetivos. A cuánto te sudas las manos cuando ves el mercado caer un 20%.
Si eres joven, tienes ingresos estables y puedes aguantar volatilidad sin perder el sueño, quizás una concentración alta en geográfico (con las 7 magníficas incluidas) es perfecta para ti.
Pero si estás más cerca de la jubilación, si tienes responsabilidades familiares, si una caída del 30% te haría reconsiderar tu estrategia... entonces necesitas descorrelacionar.
Y la forma más eficiente de descorrelacionar en renta variable es la diversificación sectorial.
No se trata de abandonar el S&P 500. Se trata de equilibrar tu exposición.
No se trata de hacer market timing. Se trata de construir un piso financiero sólido que puedas mantener durante 20-30 años sin replanteártelo cada vez que Nvidia cae un 15%.
La pregunta no es si las 7 magníficas van a seguir subiendo.
La pregunta es: ¿puedes dormir tranquilo con el 37% de tu patrimonio en ellas?
Si la respuesta es sí, perfecto. Sigue como estás.
Si la respuesta es no, o si te genera dudas, entonces necesitas replantear tu diversificación.
Porque invertir bien no es maximizar rentabilidad. Es conseguir la rentabilidad que necesitas con el riesgo que puedes soportar.
Y eso, amigo, es algo que tu gestor del banco nunca te va a explicar.
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Por si te perdiste mis posts de esta semana, aquí tienes los más destacados:
🎯 El Santo Grial de la Inversión: Descubriendo la Diversificación Eficiente
🏦 ¿Sabes realmente cómo funciona un banco? Te lo resumo
🦈 La Cadena Trófica de las Finanzas: Comercial, Asesor y Banquero Privado
📉 Michael Burry se ha puesto corto en Nvidia y Palantir
Gracias por estar ahí,
Pablo
PD: Si este email te ha hecho replantearte tu estrategia, reenvíaselo a ese amigo que sigue con su "gestor de confianza" del banco que le cobra el 2,5% anual. A veces, los mejores regalos son los que abren los ojos.
PD2: No hay burbuja en la inversión indexada. Hay concentración en unas pocas empresas caras, y la cuestión es si esa concentración se ajusta a TU perfil de riesgo o no.
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